按照比值由低到高排序,排在榜首的是云南城投。该公司2016年末的短期借款为2.4亿元,一年内到期的非流动负债为131.75亿元,短期负债合计134.15亿元,而公司同期的货币资金只有57.63亿元,不到短期负债的一半,短期偿付能力存在问题。值得注意的是,云南城投归属上市公司股东的净利润已经连续三年出现下滑,2016年为2.44亿元,同比减少12.38%,而公司归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润自2015年就出现亏损,2016年亏损进一步扩大至3.65亿元,资产负债率逼近90%。此外,公司经营活动产生的现金流量净额也连续三年出现负值,对此,云南城投解释为公司目前处在发展期,因此投入成本大于销售回款导致账面现金流紧张。
在比值小于1的4家房企中,除了云南城投这样的小型房企,百亿房企泰禾集团也榜上有名。
排在榜单第二位的是2016年销售额突破400亿元的泰禾集团。根据泰禾集团的年报数据,公司2016年末的短期借款为143.09亿元,一年内到期的非流动负债为43.28亿元,二者合计186.38亿元,而泰禾在2016年末的货币资金为106.41亿元,即使公司的货币资金全部用来偿还短期负债,也仍然还有79.96亿元的资金缺口。
2016年,泰禾集团增收增利,销售金额突破400亿元,同比上涨24%,且销售规模在过去五年的复合增速达到73%,但是也由于过去几年较为激进的规模拓展计划,泰禾的资产负债率不断攀升,2016年达82.4%,相较2015年的79.87%上升了2.53%。虽然归属母公司的净利润出现增长,但是泰禾的毛利率却下降了9.33个百分点,经营活动产生的现金流量净额连续三年出现负值。
即便是千亿级别的房企也难逃偿债隐忧。在30家样本企业中,绿地的短期偿债压力排在第三位。绿地2016年末的货币资金总额为626.83亿元,即使货币资金规模仅次于万科位列A股上市房企第二,但由于其短期负债总额(借款249.4亿元+一年内到期的非流动负债705.98亿元)较大,高达955.38亿元,导致其当期的货币资金远不足以偿还短期负债,短期偿债压力巨大,资金状况紧张。
实际上,绿地的短期偿债压力从2016年前三季度就已显出端倪。除了参考货币资金、短期借款和一年内到期的非流动负债这三个指标外,还可以从企业的流动比率、速动比率、现金比率来衡量其短期偿债压力的大小。根据绿地2016年前三季度的数据得出,绿地的速动比率仅0.49%。速动比率,是企业速动资产与流动负债的比率,相对流动比率而言,扣除了一些流动性非常差的资产,非常苛刻地反映了一个单位能够立即还债的能力和水平。速动比率等于1时较为适当;小于1,表明企业面临很大的偿债风险。
城投控股、滨江集团、东旭蓝天位列偿债实力前三强
有偿债压力大的企业,自然也有偿债压力小的企业。在货币资金30强的A股上市房企中,有26家企业的货币资金均能够偿付短期负债,说明短期内并无偿债压力,其中,城投控股、滨江集团和东旭蓝天排名前三位,具有较强的短期偿债实力。
具体来讲,排名第一的城投控股2016年末货币资金为53.69亿元,而该公司的短期负债为4.1亿元,其中短期借款4亿元,一年内到期的非流动负债仅为0.1亿元。虽然城投控股的资金规模在A股房企中偏小,云南城投、中弘股份在货币资金规模上与其不相上下,但由于城投控股的短期负债较少,因此在短期偿债能力上,城投控股相较云南城投和中弘股份要更胜一筹。
滨江集团作为杭州房地产市场的铁三角之一,除了销售业绩亮眼之外,公司的短期偿债表现也可圈可点。截至2016年末,滨江集团的货币资金达89.91亿元,短期借款4亿元,一年内到期的非流动负债7.26亿元,货币资金与短期负债的比值为7.98,说明公司当期的货币资金较为充裕,偿还短期负债毫无压力。
排名第三的东旭蓝天原名“宝安地产”,其货币资金的规模与滨江集团接近,但是由于其一年内到期的非流动负债为零,因此,公司的短期负债总额较低,短期偿还负债的压力不大。
在榜单中,有一些房企如阳光城、信达地产,货币资金与短期负债的比值基本接近1,这一方面说明这些房企当前的货币资金仍然能够偿付短期负债,短期内偿债压力不大,但是另一方面这些企业也需要警醒,当货币资金不足以偿付短期负债时,债务风险也随之而来。
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