曹远征:世界经济低迷 只有实质去产能可全面去杠杆

　　11月14日，国务院总理李克强主持召开经济发展和民生改善座谈会，听取经济学家、企业家等相关人士的意见。

　　就民生问题，中银国际研究公司董事长、中国人民大学国家发展与战略研究院高级研究员曹远征向时代周报记者表示，在世界经济低迷的背景下，中国经济的动能重点在于扩大内需，而扩大内需关键在于消费引领。

　　曹远征说，对于即将召开的中央经济工作会议，他最关注一个问题，就是在宏观经济企稳，不再需要大规模的刺激政策的情况下，政府的改革政策将如何安排。

　　兼并收购是去产能的好方法

　　时代周报：你认为，从今年的形势看，经济基本上已经触底。依据是什么？

　　曹远征：中国经济除了连续三个季度GDP都是6.7以外，更重要的是在微观层面上有一些重要的变化。主要是两点，第一是PPI（工业品出厂价格指数）经过54个月以后转正，而且还在持续增长中，我们认为明年PPI可能会在2%左右，这意味着企业的销售在转好，销售收入在增加，现金流增加，付息能力在提高，从而在微观上的杠杆开始趋于稳定。

　　第二就是跟这个指标相对应的工业企业，无论国有的还是民营的，利润都开始有正的增长，意味着企业效益变好，还本能力也在提高，降杠杆的可能性也在加大。

　　从这个意义上来讲，宏观经济基本触底，或者相当接近于底部。尽管从未来来看不大可能会有明显的反弹，但经济下行的压力在减弱。

　　时代周报：这两个指标会在今年往好的方面发展，原因是什么？

　　曹远征：这表明中国的供给侧结构性改革，“三去降一补”，尤其在去产能和去库存方面起到了积极的作用。拿钢铁工业来说，钢铁工业的产能去年大概是11.3亿吨，产能在8亿吨左右的时候，企业就开始盈利了，将近4亿吨退出了市场，企业就开始盈利。

　　这提醒我们，去产能要从过去的形式上去产能，转变成实质上去产能，也就是说这个产能应该在物理层面退出市场，而且要在资产负债表层面上退出市场。这两个含义到一块，就表示要进行实质性的重组，使过剩产能真正地不能再恢复，这时候剩余的产能就能持续盈利，持续发展，从而杠杆就能持续稳定。

　　举例来说，中国的水泥工业在过去两年中间去产能有了积极的进展，基本上过剩产能问题解决了，其中最重要的经验是它通过收购兼并，使前十大企业的市场集中度达到60%，这样的话就能控制价格、控制产能，从而满足市场的要求。还有宝钢被武钢收购，收购以后开始就武钢进行实质性去产能，从而使钢铁工业可以稳定。

　　这两个案例都说明了，收购、资产负债表重组是对去过剩产能的一个很好的手段，包括银行的债转股等，也是其中的应有之义。

　　人民币资产回报率高于外币

　　时代周报：人民币汇率问题也是备受关注的焦点，在美元指数持续走强的情况下，怎么看人民币汇率高低的问题，它对未来国内经济的影响有多大？

　　曹远征：汇率取决于两个因素，一是本币币值的变化，第二是本币和外币相对价格的变化。其实人民币本币币值没有发生重大变化：第一你看CPI，也就是通货膨胀率不是很高，是百分之一二，明年大概是2%，这意味着人民币的购买力没有发生重大变化，本币没有贬值的迹象；第二是人民币的资产回报率要高于外币，也就是说它的资产价值也没有发生重大变化，从这个意义上来说，本币的币值是稳定的。