马光远：中国经济6.7%背后 房地产泡沫问题刻不容缓

　　打麻药是为了做手术，而不是为了麻醉自己的理想和灵魂。

　　6.7%，这是中国经济2016年上半年的成绩！应该说，这个数字尽管超出外界预期，但如果看主要指标，经济下行的压力并未因数字的好看而缓解。

　　成绩仍然是强刺激的结果

　　我一直强调，对于中国经济而言，过度乐观或者过度悲观都不符合实际。上半年的数据，依然可以得一个“良”以上的成绩。

　　这起码说明两个问题：第一，从2015年年底到今年年初，国际社会对中国经济的担心到了一个新的高潮，唱空中国经济甚嚣尘上。而中国政府采取的一些措施取得了明显成效，稳定了预期，经济整体运行在合理区间，成绩来之不易。

　　第二，同时必须清醒地认识到，上半年经济增速能够维持在6.7%，既有国内短期刺激政策的原因，也有全球经济在告别不必要的恐慌之后出现一定的反弹。但这并不意味着中国经济已经出现了真正的反转。我们看到，无论是投资、房地产，还是进出口，都采用了以前的老办法——投资拉动。特别是，上半年基建投资和房地产投资的反弹是中国经济的重要拉动力之一，固定资产投资能够维持在合理水平，但下半年的持续性如何，仍有待进一步考察。也就是说，目前的数据反弹仍然是过去刺激性办法的结果。

　　如果从年初供给侧结构性改革提出的五大任务来衡量，虽然取得了进展，但距离问题的根本解决和公众的期待，仍然甚远。比如：产业结构继续优化，第三产业增加值占国内生产总值的比重为54.1%，比上年同期提高1.8%；需求结构进一步改善，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为73.4%，比上年同期提高13.2%；“三去一降一补”成效初显。上半年，原煤、粗钢产量同比分别下降9.7%和1.1%；商品房待售面积连续四个月减少。

　　新老问题将更加复杂

　　同时，为了稳增长而采取的刺激性政策，使得中国经济的一些老矛盾和新问题也在凸显：

　　第一，民间投资断崖式下降，增速已经跌至2.8%的低位水平。对于民间投资的下滑，无论是在公开场合，还是在参加习近平总书记的座谈会上，我都强调，要看到民间投资下滑的背后，是中国经济，特别是中国制造业不赚钱的本质体现——民间投资大量在制造业领域。同时也应该看到，民间投资在一系列因素的作用下，对中国经济的长期信心预期也不足；

　　第二，房地产泡沫问题。房地产在2016年上半年经历了超级反弹，特别是一二线城市房价出现上涨，高价地频出，这种势头完全偏离了今年房地产“去库存”的主旋律，要警惕下半年投资回落对中国经济带来的风险；

　　第三，制造业极其困难的基本面没有改善，制造企业的产能问题、产业低端问题、债务问题在下半年仍然考验中国经济；

　　第四，全球经济今年上半年比预想的更弱。进入后危机之后，“黑天鹅事件”频出，全球政策协调的难度越来越大，极端民族主义和贸易保护主义使得全球进入一个动荡和不确定的时代，资本追逐无风险资本，根子在于全球经济复苏极其疲弱，这使得中国经济下一步复苏的国际环境更为复杂和困难。

　　基于此，我预计，下半年中国经济面临的困难要高于上半年，复杂程度也将高于上半年。无论是英国的脱欧事件等国际因素，还是国内的房地产走势等自身因素，对下一步中国经济短期运行都会造成一定的压力。但是，中国经济出现大的问题的概率比较小，关键仍然是在确保经济运行在合理区间的同时，大力推动供给侧结构性改革。

　　上半年的数据其实不重要，我们的初心也不是为了漂亮的数据，而是推动中国经济结构性问题的解决，推动中国经济的升级和转型，以及动能的真正转换。面对全球最高的企业债务杠杆，面对银行不良贷款的飙升，面临新动能的匮乏，中国经济仍然面临巨大的挑战。千万不要因为数据的短期反弹而沾沾自喜，更不可轻言最困难的阶段已经过去。要知道，打麻药是为了做手术，而不是为了麻醉自己的理想和灵魂。