5月份投资数据公布了,其中最令人吃惊的数据是1-5月份民间固定资产投资增速降至3.9%,也就是5月份民间投资同比增速只有0.98%,这应该是创历史新低了。为此,日前国务院派出了9个督查组赶赴18省或地区实地督查,对民间投资下滑进行第三方评估和专题调研。不过,我觉得,冰冻三尺非一日之寒,调研得出的结论一般都比较细碎,只有通过追溯相关历史数据的变化,才能找到民间投资下滑的根本原因。
民间投资增速下滑可追溯到2011年
2011年是一个非常值得关注的年份,因为一些重要的经济指标就是在这一年拐头向下。如GDP增速从2010年的10.4%降至9.2%,从此之后已经连降五年,估计2016年仍会下行。此外,还有一个与民间投资相关的指标,是房地产开发投资增速,从2010年的历史最高值33%降至27.9%,假如民企在房地产开发投资中的占比估计在80%左右,那么,房地产开发投资增速的下降,也意味着民间房地产开发投资增速的下降。
除此之外,还是其他值得关注的指标也是在2011年掉头向下,如汽车类零售额增速在2010年达到34.8%的历史高点后,2011年增速拐头下行至今;不少大宗商品价格也是在2011年开始走弱,黄金价格在经历十年上涨后的下行拐点,也出现在2011年的第三季度。因此,我们不难得出结论,即民间投资增速下行是经济增速下行的大背景下发生的,总体表现为投资回报率的下降。
海通宏观于博供图
从上图中看,民间投资增速在2005年的时候,还超过80%,经历了十一年时间,降至目前接近零的水平,这说明,天下没有不散的盛宴,所谓的保持持续增长,只是一厢情愿的个人意志。图中可发现投资增速真正下台阶,是从2012年开始的,之前民间投资增速一直维持在30%以上的水平。2012年民间投资增速出现下行拐点,只比房地产开发投资增速的拐点出现只晚了一年。从2012年至今,也不过用了四年时间,投资增速从30%降至接近于零,这条下行曲线的斜率也没有突然出现陡峭,为何时至今日才恐慌起来了呢?
如果你相信这条曲线的斜率不会有大变化,那么,我们离民间投资负增长的年代也应该不远了。我更愿意相信趋势的力量,而不是政策的力量,因为趋势一旦形成,具有很大的惯性,趋势背后有逻辑支持;政策不能改变趋势,它最多也就改变趋势演绎中的斜率。不少人总是期望有妙手回春的政策出台,而我的始终如一的观点是,相信逻辑,不要相信奇迹。
2023-03-07 14:59
2023-03-07 14:35
2023-03-07 13:54
2023-03-07 09:56