央行定向降准1个百分点 置换中期借贷便利（附专家解读）

 4月17日,中国人民银行在官网称,为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,中国人民银行决定,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)同时,央行表示将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

 中国人民银行有关负责人表示:降准置换中期借贷便利,稳健中性的货币政策取向保持不变

 1、此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作?

 答:此次对部分金融机构降准以及置换中期借贷便利(MLF)的操作,主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行,这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%,借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。具体操作分两步:第一步,从2018年4月25日起,下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点;第二步,在降准当日,持有未到期MLF的银行,各自按照“先借先还”的顺序,用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF,降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

 2、此次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么?

 答:当前,我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度,可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金,进一步增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,同时适当释放增量资金。具体来看:一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放,并适当降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务,上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。

 3、降准是否意味着货币政策取向发生改变?

 答:稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化,保持中性。同时,还要看到,中国是发展中国家,为了防范金融风险,仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

地产经济学家邓浩志分析此次降准对楼市影响：

一、去杠杆或阶段性暂停。本次虽说是定向降准,但定向范围非常宽泛,几乎等同全面降准。而降准属宽松货币动作,和之前一直强调去杠杆的紧缩政策刚好相反,所以至少可以判断:1、管理层已经认为当前不宜进一步紧缩货币,要暂停;2、中国经济存在资金紧张,以及经济存在超预期下滑的可能。

二、降准原因可能有两点:一是根行有关人士回复的:融资难,融资成本高影响小微企业的经营。第二是考虑中美贸易战可能对经济产生的冲击。第一点问题长期存在,不是一时半会能解决的,所以出于第二点的考虑或更多。若真如此,那接下来货币政策仍存较大变数,变数在于贸易战对经济的实质影响。

三、资金紧张触底反弹。所有降准都不是为了楼市,但对楼市影响较大,因为地产是资本密集型行业,而房产具有资产属性,对资金量特别敏感。按照中央目前严调地产的思路,降准后能进入地产的资金会比较有限。但水涨船高,地产至少能改变资金持续吃紧,成本持续提升的状况,虽然反弹力度不算大。

四、楼市不会发生趋势性变化。目前楼市仍多重严控政策捆绑,整体趋势仍在下滑。特别是价格,在成交量已经放缓较长时间的区域,其价格多数已经展开下跌行情。虽然货币政策的反转在一定程度上缓解楼市的资金压力,但离市场反转尚有一段距离,只会降低下跌空间,而政策传导到市场也需要时间。

五、房贷利率将趋稳。降准将使得融资成本与难度降低,故目前房贷放款时间长,贷款利息不断提升的情况或不会进一步恶化,但要彻底改善恐怕仍有难度。因为今年中央重点强调居民去杠杆,所以虽然社会整体资金量有所改善,但房贷仍被视为不被支持的业务,能流入楼市的资金恐没有想象中多。