姚佩畅：信托公司信心动摇 房地产面临兑付压力

　　天津信托主理的“正元投资·信达地产股票收益权投资及回购集合资金信托计划”于2月10日提前终止，这已是今年以来第三家提前清盘的信托公司。市场人士认为，目前信托公司对房地产项目的信心已开始动摇，今年房地产信托将迎来兑付高峰，近期房地产信托也呈现急剧降温的趋势。

　　国泰君安统计数据显示，今年全年房地产信托到期规模约1758亿元，其中季度高峰在三季度，为716亿元;单月高峰集中在7月，到期总额达到504亿元。国泰君安分析师孙建平表示，房地产信托在今年2月-3月可能迎来首个兑付小高潮。他分析称，2010年以来，房地产信托大规模发行，特别是2010年三季度和四季度，发行规模到达顶峰。房地产信托以两年期的产品居多，而这些产品多数将于今年到期。

　　据了解，投向房地产行业的信托资产占比从2007年开始逐年提高，特别是在去年货币政策收紧的背景下，更多房地产商将融资之手伸向了信托公司。据中国信托业协会统计数据显示，去年全年投向房地产领域的新增信托资金累计达3704.58亿元，同比增长了29.35%。

　　用益信托分析师岳婷表示，房地产信托的平均期限为1.9年，因此“保兑付”将成为今年主要课题，上半年的时间点、偿付压力较重的房地产公司不在少数，一些开发商资金链二季度可能爆发风险。

　　另有市场人士指出，由于信托产品到期后不能展期，房地产信托的兑付资金主要依靠销售回款，在当今销售难、回款慢的情形下，自然加大了房地产信托的兑付风险。尤其是那些对信托依赖较大的小开发商，很有可能到期无法偿付。

　　“在这种情况下，一些信托公司可能选择提前一个月或者几个月要求提前清盘或者开发商至少兑付一定比例的到期本息总额，尽管这意味着信托公司在割肉，但可以避免到期出现‘颗粒无收’的情况。据不完全统计，目前华宝、中诚、天津信托都提出了提前清盘。”上述分析人士指出。

　　在房地产调控不断深入的背景下，市场纷纷警示其兑付风险，去年四季度房地产信托已经开始降温，从近期房地产信托的成立情况看，这种降温趋势仍在蔓延。据用益信托最新统计数据显示，今年1月房地产信托成立规模仅有82.58亿元，占比已下滑至21%，以前房地产信托占比动辄就达到40%-50%。值得一提的是，上周成立的房地产信托是融资规模最小的一类，占比仅为2.93%，仅成立了一款拟募集5000万元资金的产品。